Премия за риск по акциям — это абсолютно необходимое понятие в современном инвестировании. Это то, что приносит значительную часть инвестиционной прибыли. Идея, лежащая в основе премии за риск по акциям, заключается в том, что более высокие вознаграждения соответствуют большим рискам.
Что такое премия за риск капитала?
Премия за риск по акциям — это доходность, предлагаемая отдельной акцией или рынком в целом по безрисковой ставке. Понимание премии за риск по акциям требует понимания безрисковой ставки, а понимание безрисковой ставки требует понимания самого риска.
Риск и безрисковая ставка
Вложения в акционерный капитал всегда сопряжены с определенным уровнем риска, который обычно выше уровня риска, связанного с вложением в долговые обязательства (например, облигации). За исключением привилегированных акций , нет гарантированных выплат от вложений в акционерный капитал. Как инвестор, вы верите, что доля купленной вами компании будет расти в цене по мере роста компании, увеличения доли рынка и т. Д. Однако всегда существует вероятность того, что компания упадет в цене. Это риск, на который вы идете, и чем больше вероятность того, что компания потерпит неудачу, тем большее вознаграждение вы получите, если она добьется успеха. Это явление известно как соотношение риска и доходности .
Безрисковая ставка — это норма прибыли, которая не учитывает описанный выше тип риска. Это ставка, которая просто компенсирует инвесторам проблемы, которые могут возникнуть в течение определенного периода времени, например, инфляцию. Безрисковая ставка обычно выводится из ставки по долгосрочным государственным облигациям, поскольку считается, что риск дефолта правительства по этим облигациям практически отсутствует.
Расчет премии за риск капитала
Инвесторам требуется более высокая доходность для более рискованных вложений. Это требование определяет премию за риск по акциям для конкретной акции. Премия за риск по акциям и безрисковая ставка составляют полную доходность акции.
Расчет премии за риск по акциям в значительной степени зависит от оценок и суждений инвесторов. Это цена риска, и по этой причине она основана на восприятии. Три шага расчета, в их наиболее простой форме, заключаются в следующем:
- Оцените ожидаемую доходность акций.
- Оцените безрисковую ставку.
- Вычтите безрисковую ставку из общей ожидаемой доходности, чтобы получить премию за риск по акциям.
В форме уравнения: Премия за риск по акциям = Ожидаемая доходность по акциям — безрисковая ставка.
Оценка ожидаемой доходности
Наиболее реальный способ выполнить этот шаг — использовать ожидаемую доходность фондового индекса, такого как S&P 500 или Dow Jones Industrial Average , в качестве показателя ожидаемой доходности по всем акциям. Можно получить приличную оценку этой ожидаемой доходности, найдя среднее значение исторической доходности, полученной индексом.
Оценка безрисковой ставки
Государственная облигация, которая наиболее подходит для использования в качестве приблизительной безрисковой ставки (по крайней мере, в Соединенных Штатах), известна как казначейская ценная бумага с защитой от инфляции, также известная как TIPS. Стоимость TIPS и суммы периодических выплат корректируются каждые полгода с учетом инфляции; следовательно, его возврат не нужно корректировать постфактум.
Определение премии за риск капитала
Как только будет найдена премия за риск по акциям для всего рынка, мы можем найти премию за риск по акциям отдельной акции, умножив премию за рыночный риск на бета-коэффициент отдельной акции .
Бета-коэффициент акции рассчитывается с помощью регрессионного анализа и является мерой ее волатильности по сравнению с волатильностью рынка. Он вращается вокруг 1, при этом более низкие бета-версии представляют меньшую волатильность, чем рынок, а более высокие бета-версии представляют большую волатильность, чем рынок.
Интерпретация премии за риск капитала
Предположим, средняя историческая годовая доходность индекса S&P 500 составляет 13%. Текущая ставка доходности 30-летних TIPS составляет 2%. Премия за риск по акциям на рынке будет:
Премия за риск капитала = 13% — 2% = 11%
В этом случае 11% — это норма прибыли, которая потребуется инвесторам для инвестирования в рынок, а не в безрисковые государственные облигации. Менеджеры компании, помимо инвесторов, будут заинтересованы в премии за риск по акциям, поскольку это даст им эталонный доход, к которому нужно стремиться, чтобы привлечь больше инвесторов.
Предположим, вас интересует премия Apple за риск по акциям . Если коэффициент бета Apple равен 1,5, а рыночная премия за риск по акциям составляет 11%, умножьте 11% на 1,5:
Премия за риск капитала Apple = 11% x 1,5 = 16,5%
Это означает, что Apple должна обеспечить доходность 16,5%, чтобы отвлечь инвесторов от безрисковых облигаций.
«Нормальные» премии за риск по капиталу
Рассчитанная выше премия за риск по акциям будет очень щедрой и нереалистичной нормой прибыли. Большинство инвесторов ожидают, что премия за риск по акциям составит около 5%. Однако академические исследования показали, что даже эта цифра неточна и что гораздо более разумная надбавка за риск будет составлять около 2,5%.
Долгосрочное предсказание
В конце концов, премия за риск по акциям — это прогноз того, насколько более рискованные акции будут превосходить менее рискованные облигации в долгосрочной перспективе. К недостаткам модели можно отнести тот факт, что она предполагает, что фондовый рынок будет вести себя так же, как и в прошлом. Это может быть опасная позиция, поэтому к расчетной премии за риск по акциям всегда следует относиться с недоверием.
Нет никакой гарантии, что прогноз станет реальностью, но премия за риск по акциям — очень хороший показатель, который можно использовать при выборе Лучшие компании для покупки акций которые стоит инвестировать.